（原标题：华润饮料赴港上市：怡宝连夜改包装造反农夫山泉）

21世纪经济报说念记者 易佳颖 实习生刘禹希 上海报说念

时隔多年，怡宝换皮肤了。

近日，怡宝品牌的新包装白皙水以节约的透明联想眩惑了浩荡形状，似乎在以一种无声的方式造反着“变绿”的农夫山泉。在一些线下渠说念里还是不错看到，绿色包装的农夫山泉紧邻绿色怡宝，零卖价雷同2元/瓶。

而在4月底，怡宝品牌母公司华润饮料（控股）有限公司（以下简称：华润饮料）向港交所主板负责提交了上市请求。华润饮料这次赴港若告成上市，怡宝或将成为继农夫山泉后的“饮用水第二股”。在最新露馅的招股书中，华润饮料交出了13.31亿元净利的成绩单。2023年，华润饮料的毛利率从41.7%高涨至44.7%，净利润率高涨两个百分点至9.9%。

当今，我国包装饮用水行业正处于一个快速发展的中期阶段，市集幅员不断扩大。笔据灼识谈论，2023年中国包装饮用水的市集限制达2150亿元东说念主民币，年复合增长率达7.1%。2023年华润饮料零卖额在包装饮用水企业中排行第二，其旗下有名饮用白皙水品牌“怡宝”的零卖额在2023年达到了395亿元东说念主民币，毫无疑问成为中国饮用白皙水市集的“C位”。但另一面是，除怡宝外，高达56个SKU莫得能破圈的单品，华润饮料超92%的利润仍然由怡宝提供。

而在华润饮料递交请求书的第二天，农夫山泉却悄然“披绿”。一张农夫山泉白皙水的宣传照在鸠合上赶紧流传开来，相片中农夫山泉的瓶身一改畴昔纯熟的红色自然水形象，换上了绿色新装。“绿装农夫山泉”立即激励了无边网友热议：农夫山泉此举是否意在对华润饮料，尤其是怡宝发起正面讲和？

对此，凌雁科罚谈论首席谈论师、餐饮行业分析师林岳在选用21世纪经济报说念记者采访时指出，“农夫山泉和怡宝其实皆到了需要换新品牌的阶段，岂论是市集的竞争加重，如故新品的不断涌现，保捏品牌竞争力的一个进犯技能即是在浪费者心智中督察一个清新、有眩惑力、印象潜入的形象，外包装的升级故意于围聚更多年青群体，鼓动品牌捏续的发展。”

在白皙水下掘金

连年来，在各类包装饮用水中，白皙水的风声一直不算小。笔据灼识谈论敷陈，2023年中国包装饮用水的市集限制达2150亿元东说念主民币，年复合增长率达7.1%，瞻望到2028年将增至3143亿元，复合年增长率将增至7.9%。算作包装饮用水市集最大的细分市集，饮用白皙水2023年的市集限制达1206亿元东说念主民币，占包装饮用水市集的一半以上，瞻望到2028年零卖额将达1789亿元。

在这个日渐纷乱的白皙水市集中，坐拥白皙水前驱品牌“怡宝”的华润饮料毫无疑问坐稳着头把交椅。怡宝白皙水系列一直是华润饮料包装水业务的中枢。笔据最新露馅的招股书，2023年华润饮料白皙水零卖额达395亿元东说念主民币，占中国饮用白皙水市集份额的32.7%，位列第一，遥遥最初排行第二占8.9%的娃哈哈。

笔据露馅，2021年至2023年，华润饮料买卖收入辩认为东说念主民币113.4亿元、126.2亿元和135.1亿元，净利润辩认为8.58亿元、9.89亿元、13.31亿元，而其中超92%的收入由怡宝孝敬。

不外，在食物产业分析师朱丹蓬看来，从本钱市集角度看，华润饮料的市值并不会高。由于华润饮料的白皙水业务占据了92%以上的市集份额，而饮料业务仅占7%傍边。“其在本钱市集的眩惑力有限，其能否得回本钱市集的追捧和招供，仍有待不雅察。”朱丹蓬指出。

另一方面，由于白皙水具有分娩推广快、物流成本低及品性与健康和安全关系联等特色，不少即饮软饮品牌也对准了这个市集。截止2023年12月31日，中国有逾越15000家饮用白皙水分娩商。

值得注方针是，就在华润饮料递交请求书的次日，一张农夫山泉白皙水的宣传照在鸠合闲雅传，图中农夫山泉瓶身一自新去自然水的红色方式，换成了绿色。或者这讲解，也曾对白皙水不屑一顾的农夫山泉也正在向白皙水市集俯首。

对此，朱丹蓬指出，在白皙水实质的市集实行和铺设历程中，农夫山泉为经销商提供的价钱比怡宝每箱低一块五，这意味着方针农夫山泉的白皙水将为经销商带来每箱一块五的利润增长。“据咱们了解，部分大型经销商逐日能售出五千箱农夫山泉白皙水。照此狡计，他们每天能非凡加多7500元的利润。”

农夫山泉的入局未免会影响到华润饮料的白皙水利润。在此布景下，怡宝在前不久也换上了透明“皮肤”。且从财报数据来看，2023年怡宝的包装水收入为124.45亿元，而农夫山泉的相应数字则为202.62亿元。

寻找第二增长弧线

面临将来可能被蚕食的白皙水市集份额，华润饮料实质上早已将眼光投向包装水市集中的其他细分界限。

《2023年中国包装饮用水行业发展趋势白皮书》炫夸，2019年-2023年，我国包装饮用水销售限制捏续增长，瞻望2025年可冲突3100亿元大关。由此可见，包装水市集仍存在增量空间。数据炫夸，康师父、融合等上市公司在2023年的事迹增长也主要成绩于包装水和饮料业务的鼓动。

连年来，算作包装水分支之一的高端水品牌在中国市集犹如棋布星陈般不断涌现。华润饮料也推出了多款高端矿泉水居品，包括 “怡宝露”系列、典藏瓶装水“竹山风月”，以此丰富矿泉水界限的居品矩阵。然则，尽管华润饮料故意进军高端水市集，但该界限早已被百岁山、依云等高端品牌所主导，这使新入局的华润饮料难以赶紧得回市集份额。

更进一形势，华润饮料自2011年起开动多品牌政策布局，随后推出了火咖、午后奶茶等一系列品牌。并在2019年华润饮料负责涉足无糖饮料，推出子品牌“佐味茶事”。据招股书走漏说念，华润饮料有56个SKU（最小存货单元），除怡宝的13个SKU外，华润饮料还推出了“至本清润”“蜜水系列”“沐日系列”及“佐味茶事”等13个品牌的居品组合，觉得43个SKU。

但无可侧方针是，这些居品并未在浪费者心中造成遥远知道，从招股书数据来看，华润饮料的中枢业务仍是怡宝水居品。招股书炫夸，饮料居品在华润饮料的营收中占比仅为7.9%，2021和2022年占比则更低，辩认为4.6%和5.7%。朱丹蓬也强调说念，对华润来说，赴港上市将有助于增强其空洞实力，使其在资金使用上愈加充裕，是实施多品牌、多品类、多场景、多渠说念、多浪费东说念主群的“五多政策”的进犯一步。

华润饮料也意志到了革命的进犯性，“已毕增长取决于其能否告成诱惑、推出及营销革命型新址品。”华润饮料在招股书中写说念。但华润饮料在居品革命上的进入如故相对严慎的，招股书炫夸，2021-2023年，华润饮料的研发成分内别为4897.9万元、4917.9万元及6151.0万元。比拟之下，同时农夫山泉的研发成分内别为1.25亿元、2.77亿元、3.49亿元。

此外，招股书炫夸，华润饮料连年来销售用度也在不断进步，从2021年、2022年及2023年，其经销及销售用度辩认为37.57亿元、38.78亿元和40.87亿元，辩认占其总收入的33.1%、30.7%和30.2%。与之相对应的是，据招股书，华润饮料与遍布世界的逾越1000家经销商伙同，累计遮掩中国逾越两百万个零卖网点。笔据灼识谈论敷陈，2023年，华润饮料的包装饮用水居品在广东、湖南、四川、海南、广西及湖北的包装饮用水市集中占有最高的市集份额，约30%傍边。另招股书炫夸，2023年华润饮料电商渠说念收入达70亿，复合年增长率达34%。

靠着瓶装白皙水“怡宝”试图登陆港交所的华润饮料，面临“变绿”的农夫山泉世博体育app下载，怕是又一场“贴身肉搏”。