山西证券股份有限公司李旋坤,王金源近期对同益中进行推敲并发布了推敲讨教《全年纤维和无纬布产销立异高，2024Q4盈利水平昭着擢升》，赐与同益中买入评级。

　　同益中(688722)

　　事件形容

　　2月27日，公司发布《2024年度功绩快报》公告，2024年收尾交易总收入6.49亿元，同比+1.41%；利润总数1.53亿元，同比-11.87%；归母净利润1.30亿元，同比-15.25%；扣非归母净利润1.24亿元，同比-14.65%。其中，2024Q4收尾交易总收入2.22亿元，同环比分歧+82.46%/+28.04%；归母净利润为0.49亿元，同环比分歧+130.62%/+41.58%；扣非归母净利润为0.47亿元，同环比分歧+101.37%/+35.70%。

　　事件点评

　　纤维和无纬布产销立异高，2024Q4盈利水平昭着擢升。讨教期内，公司充分进展自己上风，产能加多、资本着落，纤维和无纬布产销立异高，推

　　动交易收入增长，玄虚毛利率保捏高水平，主交易务毛利同比略增，中枢竞争力擢升。笔据功绩快报测算，公司2024Q4的归母净利率约为21.96%，同环比分歧+4.59pp/+2.10pp，连年来，公司复材毛利率高于纤维毛利率，2024H1纤维和复材毛利率分歧为33.42%/42.23%，跟着高毛利业务的设立，四季度公司盈利水平昭着擢升。

　　新建产能捏续开释，带来营收和效益的擢升。2023年底，公司UHMWPE纤维和复材(无纬布)年产能分歧为5320吨和1550吨，据功绩快报，公司产能比年头加多2640吨，纤维、无纬布产销量均创历史新高。超高分子量聚乙烯纤维手脚环球三大高性能纤维之一，平素运用于军事装备、海洋产业、安全看护、建筑、纺织、医用领域、通顺器材等领域。据中研普华产业推敲院，2023年环球高性能纤维市集规模达到了1319.17亿元，瞻望在将来几年市集容量将捏续扩大，到2029年瞻望将达到2389.83亿元，CAGR为10.41%。

　　并购超好意思斯布局低空蓝海，积极对接机器东谈主领域运用需求。超好意思斯专注芳纶纤维及复合材料的研发、坐蓐和销售，主营居品为芳纶纤维(瞎想产能

　　5000吨)和芳纶纸(瞎想产能2000吨)。公司居品平素运用于航空、高铁、轻轨、汽车、高压绝缘、军警作训服、消防服、工业看护、风力发电、家用电器、高温过滤等领域，客户包括空客、中航、上海电气（601727）、好意思的、中国建材、际华集团（601718）等国表里着名企业。在机器东谈主领域，公司积极布局，捏续存眷该领域进展并组织专科团队与机器东谈主贤慧手联系企业对接需求并鼓吹配合研发。在低空和机器东谈主新兴领域，公司的高性能纤维居品由于出色的材料性能，将来有望被平素运用，公司有望充分受益。

　　投资提出

　　瞻望公司2024-2026年EPS分歧为0.58/0.88/1.19，对应公司2月28

　　日收盘价15.64元，2024-2026年PE分歧为27/18/13倍。跟着公司新产能建成投产，重叠高毛利的复材订单回升，将来功绩增长可期，保管“买入-A”评级。

　　风险领导

　　产能开释不足预期；复材订单不足预期；市集竞争加重；功绩快报未经审计，可能与公司2024年年度讨教中清楚的数据存在互异等风险。

　　证券之星数据中心笔据近三年发布的研报数据野心，国海证券李永磊推敲员团队对该股推敲较为深远，近三年预测准确度均值为69.39%，其预测2024年度包摄净利润为盈利2.39亿，笔据现价换算的预测PE为14.75。

　　最新盈利预测明细如下：